腦袋不好使! List 媽媽

【投資逸聞篇】

l   P119 10林伯伯的悲劇

n   【外匯交易的完全效率市場屬性】外匯交易中，國際交易盤市場的貨幣，EX：美元、歐元、日幣、這些國際型貨幣的漲跌，可以說世界上除了幾個央行可以操作之外，你在其他時候作外匯交易，要能套利賺錢實在不太容易。而如果是我們日常生活所使用的新台幣，則因為是非國際型的貨幣，所以我們的央行就有很大的主控能力。

n   【外匯交易的迷思】在作外匯交易時，一般最常使用的分析方法有兩種：一種是線圖分析法，依照線圖的走勢來作判斷，不去分析基本面；另一種是基本面分析法，依照各國經濟的強弱趨勢，來猜測各國的中長期走勢不過，作外匯交易的難處就在於「外匯市場是非常有效率的」，資訊對市場的影響，其實已經被反映在貨幣本身的價格上了，當投資人在看錯市場趨勢時，沒有及時停損、及時抽手，而心種帶有一點僥倖的話，這恐怕就是造成你極大損失的開始。有許多的投資人大概是看了太多關於金融禿鷹索羅斯的故事，而以為自己可以像索羅斯一樣，他在1992年放空英鎊，然後再外匯市場中快速獲利十億英鎊，那可是空前絕後的特例。

n   【葬身金融豪賭的德國富豪】74歲的德國富豪默克勒是富比士全球百大富豪之一，身價達92億美元，他擁有120間公司的龐大事業體，年營收有380億歐元。2008年由於汽車市場不被看好，因此默克勒大舉放空12%的福斯股票，而令他想不到的是當時擁有1/3福斯股權的保時捷開始私下四處收購福斯股票，到了2008年11月，保時捷突然宣布其持有75%的福斯股票，再加上第二大股東的持股，僅剩下不到6%的福斯股票在市場上流通，消息一出，空方瘋狂搶購福斯股票，使的福斯的股價在短短2天之內，從每股210歐元狂漲到每股1000歐元。這次的豪賭是默克勒人生中最後的一個賭局，為承擔巨額虧損，再加上原先已向銀行高度融資，默克勒必須出售他的事業體王國來償還債務，深受打擊的他最後選擇撞火車自殺。

l   P137 13科技騙局何其多

n   【葉素菲的博達海市蜃樓】提到艱澀難懂的砷化鎵產業，就不能不提到喧騰一時的博達案以及葉素菲。這為唸法文的女孩，靠著五百萬元起家，他的身價在公司上市後的89年內曾高達60億元，甚至還曾被冠上砷化鎵的張忠謀的封號。在2001年~2002年間，當全世界都面臨科技泡沫、極度擴張而營收慘澹時，博達的營業額卻還能逆勢成長，甚至神奇到博達一個月的營收，是當時全世界用量的金額，甚至在明眼的業界人眼裡，都知道這是不可能做到的事，不過業界卻沒有人願意跳出來戳破謊言。從博達公司上市後，葉素菲就利用業績灌水、假交易的方式來虛增現金，讓銀行及投資人都失去戒心，然後他再不斷地募集新的資本來補足博達龐大的資金缺口。葉素菲不但善於在企業經營上畫大餅、搞策略，更厲害的是他為了保住銀行的融資，以及取得投資者的信任，他還搞出一套「假現金的債權債務抵消合同」，做法是把帳上的47億的假應收帳款，賣給銀行，然後他把現金放在帳上，表面上減少了應收款，又增加公司現金，美化報表以欺騙外界，可是他卻隱瞞了帳上現金的使用其時受到銀行限制的事實，這叫做海外信用交易連結衍生性金融商品。他把原來長期配合的會計事務所更換成新的會計事務所，還讓搞不清楚狀況的新會計事務所為博達的假交易表簽證，以至於一堆投資人受騙上當，直到整個公司破產下市、聲請重整，投資人才恍然大悟，驚呼都被報表騙了。

n   【科技騙局綿延】科技使用騙局大體不離以下五項：

1.       業績灌水

2.       不斷幕資

3.       非常規交易

4.       以假併購或假投資作侵占

5.       衍生性產品，美化報表

葉素菲雖然在2008年一審時被判刑14年，併科罰金1億8千萬元，但他仍持續上訴中。

l   P148 14折翼的遠東航空

n   1957年成立的台灣遠東航空，是胡侗清先生籌資60萬元、帶著30幾個員工所創辦起家，經過多年經營之後，成長為資本額58億9千萬元，員工達一千多人的中型航空公司，1970年代成為台灣國內航線的龍頭老大。哪之公司竟在2008年，爆發財務危機，股票下市，只留下龐大的債務及可憐的員工，真是令人不勝唏噓。

n   【股票上市，一飛衝天】1995年，未上市盤遠東航空股票，從最低的一百多起跳，當時，遠東航空獲利驚人，資本額又低，是未上市股票裡十分活躍的一支股票，特別是南山人壽及中華開發等二大集團入主遠東航空取得經營權，公司前景更加另投資人期待；加上，國人對兩岸三通有無限憧憬，一時間，包括華航及長榮等各家航空公司股價都飛入雲霄。不久，遠東航空作資本公積轉增資的擴股動作，一萬股一下子變成四萬股，而遠航也在1997年的12月正式上櫃掛牌，當日收盤價為53.5元，只是這股票上櫃後，價格都固定在52元，心想不對，趁早脫手了事。遠東航空在2008年2月22日，以4.5元下市，2008年5月13日暫停營業。1995年，遠東航空崔董事長促成南山人壽與中華開發入主遠東航空，之後，管理團隊立即來個乾坤大挪移，成立多家子公司，再利用子公司買入大量母公司股票，讓原來相關人士的投資人，可順利獲利出場，而公司則再利用子公司支持現有經營者，繼續掌握經營權。至於董事會裡的董事，包括中華開發、南山人壽、中華航空、法國巴黎銀行等，反正都是好朋友，自然沒有不支持現有管理團隊的道理。1997年李總統發表兩國論之後，兩岸關係由熱轉冷，以至於原先估計的直航業務遲遲不得開發，遠航公司也開始不務本業，進行其他各項的轉投資，沒錢時，就拿飛機去抵押，共押了15、16架飛機，所以，遠東航空旗下的飛機一大半是售後租回，要不 然早就是銀行的典當物。

l   P155 15不牢固的固網投資

n   台灣經濟投資史上最大的一次幕資行動，莫過於2000年的固網投資案。三家新成立的顧網公司包括新世紀資通、台灣固網、東森寬頻，實收的資本額各為475億元、922億元、656億8千萬元，總募集資本達2億以上，這股瘋狂的投資熱潮，讓眾多投資人無限悔恨。

n   【自亂原則、選錯標的】話說在台灣眾多企業主裡，形象最差的大概就是力霸集團的王家，而平常對力霸集團股票避之唯恐不及。2000年，不少立法委員是固網股條的最大盤商，據說立法院裡200多位立委裡，沒有參與固網交易不到20位，使的立法院成為固網股權的地下批發中。東森固網的經營者力霸東森，集團形象不好，王家改不了掏空的習慣，賣股票已經先大賺一票，收到600億現金，公司成立不久，馬上準備五鬼搬運，掏空這整個公司的資本。分析力霸王家的掏空手法有三項：第一招，控制董監事會。王加緊擁有東森固網4%的股權，卻在33席董事裡佔有22席，接近7成的董監事席位，讓他們在董事會裡為所欲為；又怕小股東質疑，不將股票公開發行，以逃避監督；更厲害的一招，是發出假的簽證報表，讓投資人想一窺真實財務狀況的機會都沒有。第二招，成立子公司。一般人多是成立個位數的子公司，但是，他們王家可不簡單，從成立鼎森、宏森國際兩大子公司後，總共成立53家子公司。妙的是，53家子公司都設立在忠孝東路四段同一地點的力霸總公司，也沒有人去管。其利用各種方式，購買力力霸集團相關企業沒有價值的公司債，或借貸等等方式，總共搞掉106億元的長期債卷投資。第三招：利用賤賣資產、假買賣、自肥等方式，總共加起來搬走將近新台幣300億元。只是，錢總有搬完的一天，整個集團的洞，經過幾十年來的掏空，實在太忙了，王大老闆急忙逃亡海外，眾多小老闆來不及被通知，統統入獄修養一陣子。

l   P169 17與巴菲特共舞

n   【巴菲特的起點-波克夏】波克夏公司原來是一家大型的紡織公司，1962年，巴菲特開始購入該公司股份，因為美國紡織業走下坡，使的公司市值低於營運週轉金，這給了巴菲特低價大量購入股票的機會，幾年之後，巴菲特成為這家公司最大的股東，便結束其他的投資事業，專心經營波克夏公司。

n   在投資歷程中，若要能享受投資的快樂，最重要的是只做自己能承受的事情，你只能拿出你財產中的一部分，而且是不會影響到你生活品質的錢財來投資，因為人們在精神壓力大時，會連最簡單的情勢也看不清楚，如果我們將自己的身家全部拿去買賣股票，或者投資各項風險極大的資產，你每天都會隨著股價的漲跌欣喜若狂或者坐立不安，你的生活是不會有平靜的。

l   P179 18專家也落難

n   衍生性金融產品可說是理財工具中最複雜，最神秘難懂，甚至是風險最大的一種。堪稱是近代投資市場的一大特色，但在許多人的心目中，它算是一個壞字眼，聯股神巴菲特都用彷如性病般來形容它。

n   「累計期權（accumulator）」金融產品操作新型的衍生性金融產品，是一個附屬的、有限期的合約，它的價值會隨著其所依附之證卷或資產價值而波動。它被稱為「衍生」，正式因為它的價值來其他資產價值的衍生。

n   【衍生產品、以小搏大】衍生性金融產品通常是連結到波動性較大的投資標的，另外，它的操作槓桿很大，可以讓你以小搏大；越有波動，才有玩這個產品的意義。「累計期權」，更是在香港最風行的一種衍生性金融產品。「累計期權」的合約金額都很大，入場費大概從50萬~100萬美元，是一種與權重股票掛勾的衍生產品，讓投資人可按一定的折扣價，來承接某支股票，但若股價跌破到此一折扣價位時，你就得要開始雙倍接貨，直到合約期滿（註：累計期權有「開始價」、「取消價」、「行使價」三種價格，隨著股價的上下變化，投資成績也大不相同。持有累計期權的投資人，約定有一個低於市價的買進價，買進標的股票，而合約規定的第一天的股票價格，即為「開始價」；在買進的第一個月之內，保證不論標的股票如何表現，投資人均可持續買進股票。首月期滿後，隨著股價上漲或下跌的不同，投資人命運也大不相同。如果股價上漲超過「取消價」時，則合約提早中止，投資人可賺取「取消價」與「行使價」差價；如果，股價落於「行使價」與「開始價」之間，則投資人按照合約規定的數量，每日買進股票；如果股價低於「行使價」，投資就必須加倍購買股票。）就是你可以比市價便宜買一支股票，如果這支股票跌越多，你就必須買越多，而且必須買到合約到期為止，而此一合約通常是幾個月到一年多。據統計，香港的累計期權合約總值高達二百億美元，各位可以想想，香港投資人承受了多麼可觀的巨額虧損。

n   2008年8月，花旗銀行股價維持在20元左右，那時瑞士信貸銀行積極促銷一項連動債產品（ELN：Equity linked note），期連動債的是花旗銀行股價，年化報酬率則為22%。假設你在花旗股價為20元時，向瑞士信貸買進這個衍生性產品，如果一個月後的花期股價在20元以上，那麼你將可獲得約1.83%的年化報酬率；又，一年內花旗銀行股價皆維持在10~20元間，那麼一年後你將可以獲得22%的年化報酬率，但可怕的是如果一年後花旗銀行股價跌破10元時，你將必須用將近20元的價位買入花旗銀行的現股。當時因為阿拉伯王子大舉加碼花旗銀行股票，所以市場對花旗股價仍然十分地有信心，哪知金融風暴來襲，美國金融股大幅下挫，不到數個月的時間，花期股價不止跌破10元，股價最低的時候還曾跌破1元，即使到了2009年的4月，花期股價也僅回升到2元多。

【另類投資篇】

u   P188 19拈花惹草的陷阱

n   【一般生意很難管理】心理學理論：「選擇性的注意」。顧名思義，就是每個人都會特別注意那些他們本來就特別想看的東西，而且還會特別放大他們想看的東西。

u   22我的思科大夢

n   常常每隔一時間，都會有一股炒作熱潮，不管是早期17世紀荷蘭鬱金香炒作熱潮，或是近二年的油價或原物料的炒作。當要上漲時，都找得到藉口，等泡沫破掉後，回頭一看，只會覺得當初怎麼那麼樂觀，腦袋壞掉了。

u   23買低賣高照賠錢的房產投資

n   P220 【地產達人第一桶金】大部份投資菁英都有的習性是，他們永遠對如何賺到第一桶金的往事念念不忘。這種緬懷光輝歲月的心理，會讓人在曾讓他們嘗過賺錢滋味的投資領域流連忘返。EX：如果你的第一個一百萬是從股市賺的，大概一輩子都很難脫離股票市場。