腦袋不好使! List 媽媽

我的錢怎麼不見啦？(1)

·         作者：張彼得

·         出版社：博誌

·         出版日期：2009年05月20日

·         語言：繁體中文 ISBN：9789862100103

此書還不錯看~從不同的角度去看投資和賺錢的方法，本人目前也有很多困擾，腦筋一團亂，到哪都沒啥動力，SO~能窩在家就窩在家，^^，這本書花了我3個小時就拜讀完了，台灣人寫得書，大家來支持一下吧!!聽聽別人的故事，有時是很享受的一件事攸，尤其，當我現在毫無頭緒的情況下！哈！大部份投資者把錢交給理專就不管它，等著升利息，經過這次金融大風暴大家會開始注意自己投資的錢到底跑哪去了。這本書有揭開一些你想不到的金融背後陰謀，^^，投資時要看好你的商品和理專還有銀行喔！這方面我是個初階者，大家一起共勉之吧！

內容簡介

買這本書：

　　給老公，讓他別亂借錢給朋友。
　　給老婆，讓她別亂聽明牌買股票。
　　給朋友，讓他們別一時衝動盲目創業。
　　給爸媽，讓他們別亂相信理專的推薦買連動債。
　　給兒女，讓他們好好保住父母給的辛苦錢。
　　給自己，讓自己控管投資風險，更有理財智慧。

【金融投資篇】

u   P052 2從老鼠會到龐茲騙局

n   因為我們總認為賺那麼多錢的人一定知道他在幹甚麼，他們是眾人崇拜的偶像，不是質疑的對象，這也是為什麼我們都信了馬多夫。（008年諾貝爾經濟獎得主 克魯曼）。

n   【泡沫經濟成了地下投資的土壤】1989年到1990年，這3年是台灣泡沫經濟的全盛時期，因為中央銀行的寬鬆貨幣政策，台幣的快速升值，造成房地產及股票的倍數飆漲，股票指數由2000點上漲到12000點，一時之間，呈現「台灣錢淹腳目」的景象。

n   【美國華爾街也爆發龐茲騙局】2008年底的馬多夫騙局這個案子最大。美國華爾街爆發了有史以來最大的投資騙局，華爾街大老、那斯達克證交所前生主席馬多夫（Bernard Madoff）以「龐茲騙局」的手法詐騙投資人600多億美元，在同年12月11日遭到逮捕。所謂的「龐茲騙局」也是標榜高利率來吸金，在拿後來投資的錢支付厚利給早期的投資人。最早是一名義裔美國人龐茲（Ponzi Scheme）成立公司來設局詐騙一般的投資人，他吸金的方式成了這類詐騙的名稱。不過，在馬多夫的龐茲騙局中被騙的人不是一般的投資人，而是眾多精明的有錢人和法人機構。聽說受害者中有超過40家的金融機構，EX：匯豐銀行被騙USD 10億、日本野村證卷被騙 3億300美金等，而損失最大的債權人則是美國二家對沖基金，頭號苦主「Fairfield Greenwich Group」損失高達75億美元，第二號苦主「Kingate Global Fund」則有28億美元在人間蒸發。還好我們台灣金融保險機構只有幾家損失數百萬到千萬美元不等，算是小角色。這位馬多夫先生可說是騙子中的騙子，據說他縱橫證卷數十年，行事風格低調，且基金操作的報酬率都在10%以上，以長期穩定獲利取勝，所以不太會引人注意。許多業者雖然質疑他的操作策略高深莫測、財務報表疑點重重，但就是揭不了他的底。馬多夫最厲害的地方就是他標榜者「除非你獲得邀請，否則你無法獲得加入他的基金的機會」，他的投資人都是經過他邀請才能加入，有錢人又很容易相信其他有錢人的推薦，所以那些加入投資的有錢人看到其他有錢人也投資了，就覺得安心。另外在加上由於避險基金的晦澀特色，常讓投資人覺得這是專家的活動領域，如果自己獲得邀請，卻問太多問題，會顯得自己的無知，也讓馬多夫覺得是種侮辱，而不讓自己投資。馬多夫的龐茲騙局給了我們一個啟示，那就是有錢人、法人和一般投資人也沒啥不同，一樣都是很好騙，如果硬要說有甚麼不同的話，那就是有錢人的損失更大。而且因為有錢人沒有時間去弄清楚所投資產品的背景和風險，因此，穩定又高獲利的產品，讓有錢人財迷心竅，對潛在風險視而不見。65歲的知名法國基本經理人德拉維耶伊謝就是騙案的悲劇性受害者，因為過度相信馬多夫，以致造成高達15億美元的鉅額虧損，佔其管理基金的半數以上，這位曾擔任里昂信貸在美國證卷公司的總裁竟選擇在紐約辦公室吃安眠藥自盡，年紀、資歷似乎都幫不了他逃過這一劫。

n   似乎每隔一段時間，在金錢的領域中，都會出現一位精通人性的主事者，他會把握外在環境潮流，創立一個詐騙公司，然後把公司弄成一座人性展示場，場中充斥著貪婪、自私、愚昧、粗心等弱點。而投資人往往被表面的神祕性、眼前的暴利所迷惑，雖然明知其中可能有詐，但又往往在眾人皆信服、推崇的迷霧中，也跟著搖旗吶喊，如何讓自己有一個冷靜的頭腦，不隨眾盲從，應該是每一個投資人應該潛心修練的功課。，

u   P060 3多一點的最危險

n   【北歐冰雹，捲土重來】北歐這些國家號稱社會福利一流，國民所得一等，人民快樂指數名列前茅，原來，他們的快樂很大一部分建立於全世界各地投資人的痛苦上。2008年，天下雜誌介紹冰島是世界快樂指數最高的國家，漁民們脫下工作服，換上西裝，都變成金融業的銀行家，而我們倒像是海裡的魚，被他們一支支地釣起來，真是人為刀俎ㄗㄨˇ，我為魚肉。

n   【利潤不多，風險不小】1997年金融風暴之前，泰國將其匯率固定在25泰銖兌1美元，長達10幾年，當時，泰國利率8~10%，而黃金利率只有3~4%，泰國銀行最會做的一件事，就是借入大量美金，換成泰幣存款。因為匯率是由政府所控制的，可享受極高的利差，簡直是穩賺不賠的生意，因此，泰國國家外債越來越高。這下惹來金融巨鱷索羅斯大舉放空泰銖，泰幣失守，一下子外資撤出，整個國家差點破產，泰國匯率由25泰銖兌一美元，貶到57~58泰銖兌一美元，這就是97亞洲金融風暴起因，花了數年的時間，因農產品價格上漲，回到38泰銖兌一美元，國家才慢慢復甦。

n   投資不能只想到利率，還必須想到匯率的風險。在雷曼兄弟倒閉引發連動債風暴之後的幾個月，銀行推出高利息保本的存款或基金。澳幣保本基金是銀行財富管理部門賣得最好的產品。需要創造供給，而有創新的產品，就會有創新的風險含在裡頭。只要遇上匯率走勢逆轉，不利於你，那麼你在匯率的損失，絕對不是利率上所能補償的回來，而且這類產品之所以能賣得如此風行，也是因為過去幾年的美元弱勢，造就投資者可以賺到利率與匯率，只是，一旦局勢逆轉，短時間的損失，就可以把你過去幾年的所得，一次要回去。

u   P068 4次貸啟示錄

n   人類的貪婪往往造成人類的宿命。在人類經濟史上，每個世紀都會來個大泡沫，而泡後之後，緊接而來的就是一個大漩渦捲入無底深淵，為其貪婪付出代價。

n   【大舅子轉行，搭上次貸】2001年911恐怖攻擊事件之後，美國聯邦準備理事會FED持續降息，幾年下來，造就美國房地產市場景氣空前繁榮。大舅子的好友紛紛辭掉原有的工作，搖身一變，擔任起房屋仲介的盤商，每個人的報酬比原來工作增加好幾倍，禁不起好友遊說，大舅子也忍不住辭去工作，改行承做房貸業務去了。由於房地產市場熱絡，具有穩定工作收入的優質客戶率先投入買房或換房的行列，但因優質的客戶有限，為了生意要做大，銀行與房產業者聯手催化，讓一些買不起房子或是不需要換房子的民眾，也對於進出房市摩拳擦掌，躍躍欲試，完全就是經濟原理所說的：「供給能為本身創造需要」。這「銀行與房產業者的聯手催化」是怎麼回事呢？他們先是提供「前兩年不用付利息」等房貸優惠措施的誘因，讓買不起或不該換房的人們也買得起新房；另一面，美國銀行或房貸業者對於申請房貸的審核標準也不再嚴苛，在房地產掮客的協助下，以不實用的信用資料，詐得房貸。

n   【次貸掮客，徵信造假】這群客戶的房貸就是「次級房貸」（subprime），與正常房貸客戶大不相同。他們的房貸信用徵信，有時簡直離譜的嚇死人。EX：以舊換新的房貸客戶，他手上的舊房子根本才掛出，沒賣掉，房貸掮客卻在資料中載登「已賣掉舊屋」了，這樣的客戶得手中舊屋一旦賣不掉，絕對還不出新增房貸；還有，房貸客戶一年薪資只賺三萬美元，掮客卻在徵信資料上，寫個六萬美元，這類的虛報、造假事件層出不窮，就是這樣的環境出錯，才會捲起這場百年罕見的金融大海嘯。市場這麼熱絡，錢如此好賺，房貸掮客都變成高薪一族。正常的房貸總要有足夠的本金，坦白說，剛開始時，美國金融機構也是對次級房貸的風險頗為擔心，想著想著，金融界的投資銀行就想出用所謂「抵押債務證卷，CDO（Collateralized Debt Obligation）」的方式，將產品證卷化，拿到市場去賣，這樣風險才有人幫他分擔。說穿了，就是將房貸包裝好，透過發行CDO債卷，讓債卷持有人來分擔次級房貸的風險。房產市場一路攀升，生意越做越順，CDO越發越多。有人想要買個保險，百年的金融巨人AIG想出一個花招，叫做「信用違約交換，CDS（Credit Default Swap）」。這個CDS，可說是財務工程上發明的偉大產品

n   【財務工程，印鈔機器】原本依照財務學的理論，世界上是不會有Money-making machine，就是不會有不要成本的印鈔機，可是，AIG認為自己是一個高信用評等公司，不必為簽定的保險合約提供任何抵押擔保，因為債卷評等公司把它評為最績優股，如果AIG為債信評等優良的CDO提供保險，在他們的想法，這保費收入簡直是穩賺不賠、無任何風險的無本生意。就這樣AIG連續幾年都收了超過幾億元的CDO收入，進帳漂亮，從沒有人想到如果景氣逆轉，整個AIG的理賠，將超過千億美元，泡沫越吹越大，總是有破的一天。2007年開始，風光年的美國房地產，終於從高峰重重跌下來，食物鏈整條斷裂，房價一下跌，民眾無法付貸款，於是，貸款公司倒閉、投資銀行出事、保險巨人AIG整個陷入危機。

n   似乎每個時期都會出現熱門好賺的工作，1987~1988年的台灣證卷業，是最巔峰的時候，年終獎金可以發放到百個月，整個證卷業一片繁榮；近幾年的台灣房貸代銷，也有如此榮景，眾多上班族放棄原本穩定的工作，爭相跳入熱門行業，奈何這些卻往往是曇花一現，最後，落得兩頭皆空。

u   P074 5掉到洞裡的連動債

n   這些年來，由於銀行的存款利率不斷地下降，有著高利率的債卷，剖受投資人的歡銀，而由外商機構所發行的連動債，更是風行於國內各銀行的財富管理部門。理專在銷售雷曼連動債商品的時候，常常跟投資者拍胸脯保證說：「不用擔心，就算我們銀行的財務有問題，連動債的發行機構是在美國擁有百年歷史的投資銀行，我們倒了，他們也會付款」就這樣，台灣市場的散戶投資在這幾年至少買了400億台幣以上的雷曼連動債。雷曼兄弟公司倒閉之後，它所發行的債卷幾乎形同壁紙，受苦的投資人只有自求多福了。

n   在台灣賣的【雷曼兄弟15年雙區間計息連動債卷】（15Y NC6m Callable & Auto Knock-out Dual Range Note）產品條件如下：

1.            發行機構：雷曼兄弟財務公司

2.            保證機構：雷曼兄弟公司（Fitch AA-/Moody, sA1/S&P A+）

3.            標的債信評等：Fitch AA-

4.            交易日：02/14/2008

5.            發行日：02/21/2008

6.            到期日：02/21/2023（是發行機構是否執行提前買回債卷權及是否發生提前出場而定）

7.            到其最低還本比率：若發行或保證機構不發生違約，本債卷於發行機構執行提前買回債卷權或自動提前出場事件發生或到期時，由發行或保證機構返還100%原始投資本金。

8.            配息率計算方式：9.00%X配息計算係數（配息計算係數：對於任一配息計算區間，符合30Y USD SWAP REF 0%，且0%≦10Y USD SWAP REF≦6.5%的日曆日天數除以該配息計算區間的總日曆天數）

9.            配息比價連結標的：10Y USD SWAP REF。

10.         發行機構提前買回債卷權：發行機構有權於發行日滿半年後，以每年2月、5月、8月、11月之21日以發行面額執行全數提前買回權利。

11.         自動提前出場：若於發行日滿6個月後，於每年的2月、5月、8月、11月之21日，本債卷達到自動提前出場條件，則由發行機構返回100%美元原始投資本金加上當季利息。

12.         自動提前出場條件：於自動提前出場日之前第五個營業日，10Y USD SWAP REF≦4.2%

l   這個產品長15年期，從發行日開始的前6個月，雷曼公司不能提前贖回你的債卷權，之後它就可以把你贖回，或者讓你自動提前出場，而所謂的「連動」，指的則是一個利息的區間。

l   雷曼連動債的發行機構叫雷曼兄弟財務公司，保證機構叫雷曼兄弟公司，雷曼兄弟財務公司就是雷曼兄弟公司體系下面的子公司，現在兒子借錢老爸保證，父子就像是一個連體的生命，倒一個就會全倒，其實根本就是無擔保。這個產品並不向台灣一般發行的公司債]，發行機構和保證機構，兩個機構應該要互異才對，不能都是同一個企業體。

l   到期最低還本比率：如果它沒有違約，發行機構也沒有倒閉，雷曼兄弟財務公司會還你原始投資本金，要注意，說的是「如果」。

l    比較重要的是產品配息率的計算方式，原則上它是用「9%配息計算係數」的公式計算，在大部分人眼裡，看到配息率的計算方式時，大概只有看到9%，而沒有去注意到「配息計算係數」，在目前的銀行存款利率只有1~2$%的時候，這個連動債配息居然高達9%，可說是非常誘人。

l   配息計算係數（Index Ratio）：這可是由很多的限制條件加上專有名詞所組成的，產品說明書上寫著30Y USD SWAP REF 0%，且0%≦10Y USD SWAP REF≦6.5%的，這裡為什麼是用SWAP來計算，而不是用一般的利率來計算呢？那是因為你會有這麼高的利息，是來自SWAP（利率交換）的關係。利率交換是指讓債信評等不同的借款人，立約交換相同期限、相同金額債務的利息費用。簡單來說，這麼一長串，讓人發暈的配息計算係數，它的意思就是當發生以下的情形之一時，你會沒有任何利息可拿。

A.          30年期的利息必須一定要大於10年期的利息，萬一短天期的利息高於長天期，那麼雷曼不配息。

B.           10年期的SWAP必須小於或等於6.5%，否則雷曼也不給利息。

說明書上還註明雷曼兄弟擁有「提前買回債卷權」，雷曼兄弟在發行債卷的半年以後（2008年8月以後）它就可以隨時通知買回債卷權，發球權都在雷曼兄弟手裡。

l   自動提前出場（Auto Knock-out condition）：條件的意思是如果利率走低，10年期的SWAP RATE低於4.2%以下，雷曼兄弟就不玩了，會提前把錢還給你，你賺不到利息，因為很明顯的，它可以去別的地方借更便宜，更低利率的錢；如果利率走高，超過6.5%，雷曼兄弟就不用付利息，錢就會變成免費借給它。

l   就算SWAP介於4.6%~6.5%，而達到雷曼兄弟給付年息9%的利息的條件也沒用，假設雷曼兄弟的財務體質好，你雖然可以不用擔心經營的風險，它卻可以執行提前買回債卷權，隨時把你的債卷權買回來，讓你賺不到9%的利息。

n   【台灣、香港的投資人是最大受災戶】其實連動債在國外大都不會對一般的散戶銷售。不過，雷曼兄弟公司在2007年倍爾斯登出事以後，因為風險係數大增，在美國籌資困難，就包裝了高利率的連動債，大舉在海外銷售，而銷售最多的地方，就是台灣和香港裡貪高利的華人。台灣的投資人大部分都想要可以保本、利率比定存高的商品，而銀行因為貪圖3~6%的銷售佣金，所以就猛要求理專推銷可以保本、佣金又高的連動債給一些不適合這個產品的投資人。不過，這個也不能全怪理專，因為他們也要吃飯阿！其實很多理專自己也搞不清楚這個產品的內容，所以他們不僅叫自己的客戶購買，還將產品推薦給自己的親人，而現在經濟不景氣，理專不僅難保飯碗，回家後還要面對受害的親人。

n   【信用評等根本是個假象】信用評等公司會對投資標的加以評等，其用意原本是要幫助投資人在投資前做風險評估，然後投資人再依據這些評等結果，決定投資與否。雷曼兄弟公司在破產前，許多評信公司給它的評價是A和AA，以致投資人繼續投入資金，而等到雷曼兄弟宣告破產重整之後，信評公司才調降信用評等，難道他們真的完全毫不知情、後知後覺到雷曼兄弟的情況嗎？其實，這些評信公司的收入，就是來自於那些被評等的金融公司，有誰會好意思讓自己的金主難堪。