○○八年九月十五日,雷曼兄弟公司破產,金融海嘯隨之重創全球經濟;
三年之後,歐美國家的救市手段證明失敗,「日圓先生」神原英資宣告:全球經濟即將走入漫長的冰河期。

先把時間拉回到今年三月間。

當時,美國道瓊指數仍在一萬二千點以上,歐元區最大經濟體德國股市的指數水準約在七千點上下,全球兩大股市回到二○○八年金融海嘯前的高檔位置;各界按捺不住地樂觀期待著,或許就在不久的將來,世界經濟將正式走出金融海嘯陰影,重返正常復甦軌道。

但是,當《今周刊》團隊在三月伊始前往日本,專訪日本最具國際知名度的財經大師,被譽為「日圓先生」的神原英資時,他卻告訴我們:「今年,投資人的首要功課是『找賣點』,接下來,全球市場將會非常動盪。」

在那一次為時九十分鐘的專訪中,神原英資一共說了六次「轉折」,他不時強調,全球主要股市都將開始向下轉折,雖然時間點不能百分之百的確定,「但,快的話,或許就在今年夏天。」神原英資接著在四月二十七日應《今周刊》邀請來台,也再度重申這個看法。

經濟大勢底定「全球走入十年冰河期」

半年之後,夏季將盡,半年前彌漫全球市場的樂觀氣氛已被悲觀,甚至恐慌的情緒所取代。「找賣點」、「全球動盪」、「股市反轉」,神原英資當時的預言,具體、大膽,但完全精準。

時逢金融海嘯屆滿三年,全球市場正在神原英資口中的「非常動盪」格局裡拚命掙扎,九月中,《今周刊》再次專訪這位今年以來預言最具體而精準的大師。這一回,他試著為「後金融海嘯時代」的全球經濟與股市格局定調。

在同樣的悲觀態度之下,神原英資盡可能用不帶情緒性的平和字眼,說出他給投資人的忠告:「至少在未來五年,或者五到十年的時間,你必須開始重新學習,如何與低成長、低報酬率的『全球經濟冰河期』和平共存。」
一切,都從「簡單的常理」出發。

在他眼中,結構複雜的美國復甦與歐元債務問題,其實十分簡單,「覺得複雜,是因為你知道問題很難獲得解決;但若換個角度思考,也就是因為問題本身已經無解,這代表無論政策上做出什麼努力,都無法立即帶領經濟走出目前困局。」甚至他強調,「愈是想再丟出什麼特效藥,結果可能更糟。」

迷你泡沫破滅「經濟問題已經累積十年」

神原英資舉例,三年前金融海嘯發生時,各界解讀,「這是過去七年寬鬆貨幣政策下的泡沫破滅」,累積了七年的問題,想當然耳無法在短時間內獲得解決。「但,主要國家的政策顯然期待能夠立即恢復泡沫破滅前的經濟活力,結果呢?」

在他的解讀,二○○九年到目前,以「撒錢」為主要手段的刺激經濟政策,是創造了另一個「迷你泡沫」,「累積七年的大泡沫破滅了,根本問題尚未解決,現在,累積三年的迷你泡沫也破了,算起來,世界經濟的問題,已經堆了十年。」七年加三年等於十年,這樣的簡單計算,是神原英資認定未來五到十年全球經濟難有強勁成長的原因。

他進一步解釋,前七年所留下來的老問題,在於泡沫經濟底下的熱絡需求與就業機會都不復存在;後三年「迷你泡沫」破滅後的新問題,是各國「能花的錢都花完了」,無力藉由財政或者貨幣政策帶動復甦力道。

「歐美國家的同樣困境是,三年下來,政策效果已經達到極限,接下來任何政策都很難有效扭轉情勢。」神原英資說,因為美國明年有總統大選,聯準會(Fed)有五成的機會推出第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3),但恐怕也難有明顯的刺激效果。
「今年夏天,主要股市的價格陸續回到量化寬鬆貨幣政策前的起點,因此,大勢已定,各國政府撒錢無效,歐美國家幾乎只能放任經濟自體調整。」他說。

自體調整的結果是什麼?學理的說法,是進入「修復資產負債表」的過程,負債太多,手中的資產價值因為股市或房地產跌價而變得太少,於是必須停止消費與投資,緩緩地讓資產與負債達到新的平衡。「企業、個人,甚至是歐洲部分國家的政府都一樣,有錢也不敢花,經濟當然沒有快速復甦的條件,而是需要長時間的結構調整。」...《詳全文》

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