腦袋不好使! List 媽媽

美國QE2即將結束，但預期資金寬鬆環境仍將持續，多數基金經理人認為今年投資主軸為「股優於債」，但對原物料行情後勢，開始有分歧的意見出現。

文．張宜芬

美國QE2即將在6月結束，牽動全球資金情勢，也影響各國的貨幣匯率變化，基金經理人看匯率變化對投資人基金布局的影響，普遍認為，今(2011)年全球資金仍相當寬鬆，再加上景氣復甦，今年的投資主軸為「股優於債」。

而台股雖然今年在總統大選前有不錯的行情，新台幣今年也將為強勢格局，但是若將投資的眼光放大到全球布局策略來考量，海外市場仍有很亮麗的表現，台股基金及海外基金都應占有一定比重。但是講到海外區域的布局，對於原物料行情，專家看法頗分歧，有人認為有獲利了結壓力，有人認為行情還沒走完，逢回應趁低介入布局。

寶來投信環球市場投資處李洋昇協理表示，從去(2010)年以來，影響全球資金流動的重要關鍵在於利差，從去年10月到上周，歐元在這段期間兌美元，由1.3美元升值到1.49美元，且歐洲央行3月升息，使歐美利差再擴大。

布局強勢貨幣股市

李洋昇表示，美國QE2結束後，預料市場資金將不再有誘因流向美股，而日本有地震及核電衝擊，歐盟也有主權債券問題，因此預期全球資金將會再度流向新興市場，建議投資人可以布局新興市場等強勢貨幣國家，台股也包括在內。

李洋昇建議，投資人在全球的布局，台股與其他新興市場國家的比重可以2:8，8成中，包括新興市場國家股、債部分，以及原物料為主的新興市場國家，如巴西產鐵礦砂、農產品、玉米、咖啡、糖；俄羅斯有原油、基本金屬和鋼鐵；南非貴金屬；印尼有煤、橡膠、棕櫚油等。因為在全球資金寬鬆的環境下，原物料長線仍看漲。

李洋昇認為，今年以來，全球股市都是驚驚漲的格局，股市漲漲停停，因此，反而行情還安全，預料第2、3季都會是這種震盪走高的走勢，但是第4季行情將會明朗化，有較佳的表現，因此，從現在到年底，投資人都應以長抱的心態來逢回買進，宜減少現金部位，提高投資比重。 富達證券研究部王紹宇協理的看法則較不同，觀察今年以來全球各國貨幣走勢，歐元兌美元升值約7％、英鎊升值5~6％、亞洲新興市場國家貨幣升值約4~5％、澳幣升值5％，而新台幣才升值1.6~1.7％，雖然大環境看來，新台幣相對美元屬強勢貨幣，但是其他國家貨幣升值的幅度更大。因此，王紹宇認為，今年的投資布局，反而應減少台股基金比重，增加海外市場的布局。

至於海外投資布局，王紹宇較看好東北亞股市，包括台灣、韓國、中國大陸、香港，因股價評價相對較低，有逢低布局的誘因，第二優先則為東協國家。

短線有雜音 無礙長線

保德信投信國際投資組黃榮安協理表示，今年全球大環境對投資均為有利因素，首先是各國GDP都回復為成長態勢，過去一年新興市場行情很熱，但現在已開發國家在金融海嘯後，經濟也開始復甦；其次，企業獲利相當好，美國今年企業獲利將可成長13~15％，日本企業約成長14％(雖然地震後向下修正一些)，新興市場企業則成長約17％；資金仍相當寬鬆，雖然美國QE2結束後暫不會實施QE3，但以美國聯準會的態度來看，提振美國景氣是最主要目標，因此仍將會維持寬鬆資金環境，今年預料美元仍為弱勢格局，新興市場國家的貨幣相較於美元將為強勢貨幣。

黃榮安表示，以上述的3大因素來看，今年投資主軸將為「股優於債」，而國際市場中也還有些雜音，如：地緣政治風險，中東及北非政治仍有不確定因素，很難判斷；通膨疑慮未除，由於第1季油價高漲，已反映在CPI的數字上，新興市場國家為抑制通膨，紛紛升息，這部分對資金面有不利影響；全球包括新興市場國家及歐洲有升息的議題。但是黃榮安認為，前述的3大利多因素，長期仍將克服這幾個
「雜音」，只是短期會因這些雜音，使得全球股市陷入較劇烈的震盪，當短期向下修正時，反而是投資人基於長線看好的理由，逢低布局的時間點。

黃榮安表示，由於全球股市在短期內漲幅已經相當大了，因此，建議投資人用定期定額的方式慢慢承接。建議投資人今年加碼可以著重在美國及新興市場兩類基金。由於美國GDP成長、企業獲利強，而且今年利率仍將維持在低檔，投資的資金成本相當低，再加上市場資金仍寬鬆，且未來12個月的本益比、股價淨值比等評價仍低於長期平均，今年是可以介入的時機；新興市場則是內需強勁，中產階級人口大幅增加，商業活動興盛，包括零售、金融及消費都大幅提升。

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