腦袋不好使! List 媽媽

景氣循環的四個階段為復甦期、加速成長期、趨緩期及衰退期。通常買賣股票最好的時間點，落在經濟景氣衰退期的末期，在這個時間，市場最悲觀，股價通常在最低點。但是到了復甦期，有些股票（如：原物料股）就會大漲；到了加速成長期，漲幅就更大了，成就了一些股王和股后。
　　股票投資最差的時間點，則是在經濟景氣趨緩期，所以真正賣股票的最後時間點在加速成長期的末期。當趨緩期來臨時，賣完股票就改買債券，然後一直持有債券到衰退期，才慢慢賣出。投資人應該在經濟景氣衰退的末期增加股票部位，在經濟景氣復甦期，長年期債券部分則應降至零。
景氣衰退期的現象及投資策略
　　當企業體營業淨利成長率出現負成長，而總體經濟成長率亦低於過去長期平均值，或成為負成長率時，表示景氣循環已進入衰退期。
景氣衰退期的經濟現象
　　因企業不僅不願意增聘員工，甚至開始裁員，失業率逐步走高，消費者信心開始逐漸下降，各種消費品物價持續走低。
　　銀行存款準備率或銀行存放款利率逐漸調降，債券市場殖利率也同步走低（債券價格上漲）。當政府開始調降銀行存款準備率或銀行存放款利率初期，絕對不是太好的現象。
　上市櫃公司營業收入持續衰退中，長、短期營收趨勢線呈現空頭排列，部分公司出現營業淨損情形。少部分公司開始出現財務危機，銀行逾期放款金額及比例同步走高。
　　另外，中央銀行持續調降官方利率。例如在2008年3月時，美國聯邦基金利率為3%以上，但是由於聯邦基金利率是官方的拆借利率，市場上早就低於2%的利率，3%等於徒具形式而已，並不是真正運作的利率，所以聯準會一定會降利率，除非發生停滯性通貨膨脹。歷史上真正的停滯性通貨膨脹時，CPi上漲率超過15%以上，而失業率高達兩成，那個時候就是真正的停滯性通膨。
　　這時，股票價格一開始持續下跌，但跌幅逐漸縮小，最後在景氣衰退末期呈現谷底盤整、小幅回升的型態。
　　股票市場成交量極低，證券公司營業廳人潮一天比一天少，高檔餐廳及五星級度假飯店生意清淡，最後降價促銷但仍門可羅雀。因為消費者不是失業，就是各項所得逐漸降低之中。
景氣衰退期的投資策略
　　持續維持債權資產占總資產中較高比例的配置，並開始增加債信優良、投資等級（BBB）以上公司發行的、可轉換成股權之高收益公司債。
　　部分公司股價跟隨大盤下跌，但換算出的實際股東權益報酬率，因股價大跌反而走高，這時可以開始小量買進此類公司股票。由於股價下跌，P/B愈低，K值也就愈來愈高，所以這時可以買的股票就會愈來愈多。
　　在此階段，投資者應耐心收集總體經濟數據的變化，並不斷與個體企業營業收入變動趨勢互相印證，耐心等待企業體營業收入進入盤底階段訊號的出現。如果盤底的訊號已經出現，此時投資人就必須開始增加大量的股權資產投資。
贏家教戰
　　為什麼在景氣衰退末期，要建議投資可轉換成股權證券的高收益公司債呢？因為，公司債就是按票面金額於到期時償還給投資人，可轉債在景氣衰退期的市價可能跌破票面金額，例如可轉債面額為100元，市價只剩60元，只要這間公司不倒閉，在到期日時，就必須用面額100元清償給你。而且景氣衰退走到末期，股價可能會上漲，可轉債接著也會漲上來，只要懂得看財務報表，尤其是現金流量表，就可以在這個時間點買進不會發生財務危機，又有高價差的可轉債，以進可攻、退可守的策略，等待遠超過銀行存款利率的投資報酬率。

更多的出版及活動訊息,請上商周出版部落格:http://bwp25007008.pixnet.net/blog